Media na giełdzie: taniec z dołkami

Wydawać by się mogło, że rok 2011 jest wymarzony dla mediów. Rewolucje arabskie, katastrofa nuklearna w Japonii, najpoważniejszy od lat kryzys w Europie, Kaddafi, norweski masowy morderca, Tymoszenko w więzieniu, wybory parlamentarne, rozpady starych partii, pączkowanie nowych partii, Sarkozy ma dziecko, Ziobro ma dziecko, Nergal, kibole, kapitan Wrona, nowe stadiony itp. itd. Tyle się dzieje. Publicznośc powinna siedzieć i chłonąć z wypiekami na twarzy. A tymczasem dwa główne polskie koncerny medialne notowane na GPW wyglądają bardzo słabo. TVN od początku roku stracił na wartości 40,9% ( dziś pierwszy raz od ponad 2 lat akcje spadły poniżej 10 PLN, choć na koniec sesji wydostały się z powrotem ponad ten poziom )

Agora od początku roku straciła na wartości 42,8%. Widać wyraźnie, że w pierwszej połowie roku rynek przeceniał głównie Agorę, teraz z kolei szybciej spada TVN. Ale licząc od początku roku obydwa koncerny tracą podobnie.

Dla porównania indeks WIG20, w którym jest TVN w tym samym czasie spadł o 15,7%, a indeks mWIG40, w którym jest Agora w tym czasie spadł o 19,4% ( pomijam Cyfrowy Polsat, bo TV Polsat jest w nim dopiero od połowy roku, a wcześniej był to nieco inny biznes, nie oparty na reklamach ).

Indeks branżowy WIG Media spadł w 2011 o 32,2% i wygląda zdecydowanie gorzej niż WIG20

Gorzej od mediów w tym roku na giełdzie wypadają tylko deweloperzy i firmy budowlane. Deweloperzy mają coraz trudniej, bo szybko rośnie podaż mieszkań, trzeba obniżać ceny, a z drugiej strony klientów nie przybywa, a kredyt hipoteczny teraz coraz trudniej uzyskać.

Firmy budowlane też cierpią na zbyt dużą konkurencję w branży, coraz mniejsze marże i brak perspektyw na okres po Euro 2012, kiedy już wybuduje się wszystkie stadiony i skończy się budowane obecnie drogi. Przyszłość budowlanki jest niepewna. A co z mediami ?

Ciekawe, że wg danych agencji Starlink, rynek reklamy telewizyjnej spadł w trzecim kwartale 2011 o 0,5% rdr. To ciekawe, bo przecież to kwartał w którym polskie PKB wzrosło o około 4%, a dynamika kredytów dla firm ( potencjalnych reklamodawców ) pierwszy raz od dwóch lat była dwucyfrowa. Czyli gospodarka się rozwija, reklamodawcy inwestują, ale zainteresowanie reklamowaniem się nie rośnie. I widać to już nawet na rynku telewizyjnym. Rynki reklamy prasowej, magazynowej, czy outdoorowej są oczywiście od dawna w jeszcze gorszej kondycji.  W ostatnich wynikach Agory trudno znaleźć cokolwiek, co by rosło.

Rośnie tak naprawdę tylko Internet. A w Internecie dzisiaj można znaleźć ciekawą opinię o mediach tradycyjnych w ogóle  i o tym, że to branża schyłkowa. To opinia raczej zwykłego internauty, nie fachowca i nie inwestora. Ciekawe natomiast, czy inwestorzy myślą podobnie. Jak się ogląda wykresy spółek z tej branży można odnieść wrażenie, że tak.

Dług zabija wartość rynkową. Takie czasy.

Po dzisiejszej sesji akcje GTC ( developer, właściciel m.in. Galerii Kazimierz w Krakowie, Galerii Jurajskiej w Częstochowie, a do niedawna także Galerii Mokotów w Warszawie ) są najtańsze od maja 2005. Od początku sierpnia GTC straciło na wartości 35%

Po dzisiejszej sesji akcje PBG ( firma budowlana, buduje m.in. gazoport w Świnoujściu, także fragmenty autostrad A4 i A1 ) są najtańsze od grudnia 2005. Od początku sierpnia PBG straciło na wartości aż 38,9%.

Dlaczego duże spółki z WIG20 tak nagle i tak szybko tracą na wartości ? Moim  zdaniem odpowiedź jest tutaj w tabelce. Proszę spojrzeć kto w niej jest na samym dole.

GTC i PBG to po prostu dwie najbardziej zadłużone spółki z WIG20. Dlaczego tak smutny los nie jest udziałem innych zadłużonych spółek z WIG20, czyli Lotosu i TVN ? Jeśli chodzi o Lotos, to jest to los prawie dokładnie taki sam. 

Lotos od początku sierpnia do dołka w poniedziałek stracił ponad 30%, a teraz po prostu trochę się odbija. Ale w poniedziałek był najtańszy od lutego 2010 ( okej, 2010 to nie to samo co 2005, czyli troche różnicy jest ). TVN z kolei ma dwie mocne okoliczności łagodzące. Po pierwsze obok długu ma pozytywny cashflow, czyli generuje gotówkę ( Lotos i PBG w pierwszym półroczu nie generowały, GTC tak, ale na minimalnym poziomie ), a po drugie rynek liczy na to, że ktoś kto kupi TVN zapłaci więcej niż obecna cena rynkowa, więc cena rynkowa nie spada. Sytuacja w tym przypadku jest więc dość wyjątkowa.

Ale pomijając wyjątki reguła jest widoczna dość dobrze. W obecnych warunkach dług w spółce zabija jej wartość rynkową. Nawet nieduży, bo długi Lotosu, PBG czy GTC nie są jakieś specjalnie wielkie. W normalnej sytuacji rynkowej pewnie mało kto brałby je pod uwagę. Te długi najczęściej są doskonale wytłumaczalne i uzasadnione biznesowo ( Lotos za pożyczone pieniądze zbudował sobie tak właściwie nową rafinerię ). Ale to dzisiaj rynku nie obchodzi. Rynek tak ma, że musi mieć coś do czego się odnosi i pod co gra. W polskich spółkach rynek teraz akurat właśnie zadłużenia boi się najbardziej, więc jeśli są spadki to najbardziej spadają spółki, które mają dług. 

Zadłużenie w WIG20

Kiedy rynek boi się recesji i problemów w bankach przestaje przykładać największą wagę do bieżących i oczekiwanych wyników spółek, a na pierwszy plan wychodzi ich zadłużenie. Bessy na giełdach najlepiej przechodzą spółki zupełnie bez długów, te z dużym zadłużeniem ciężko tracą na wartości ponadprzeciętnie.

Oto zestawienie spółek z WIG20 ( plus JSW, które za chwile do WIG20 wejdzie ) po półroczu. Dług netto to suma zobowiązań finansowych, leasingowych i instrumentów pochodnych minus gotówka. EBITDA to zysk operacyjny plus amortyzacja  ( bo to koszt tylko na papierze, niegotówkowy ). Dla uproszczenia do wyliczenia wskaźnika wziąłem zysk EBITDA za pierwsze półrocze i pomnożyłem go przez 2. Dlatego te wyniki mogą różnić się od tego co spółki podają oficjalnie ( podając EBITDA za cztery ostatnie kwartały, a więc także za III i IV kwartał 2010, który już dawno za nami ). Z prawej strony wskaźnik, który pokazuje w jakim stopniu bieżący dług spółki jest pokryty wpływami gotówkowymi z działalności operacyjnej ( czyli czy spółka generuje wystarczająco dużo gotówki, aby móc obsługiwać zadłużenie z bieżących wpływów ). Tutaj podobnie jak w przypadku EBITDA wziąłem przepływy za pierwsze półrocze i pomnożyłem je przez 2. W zestawieniu nie ma banków, bo w bankach dług to zupełnie coś innego, więc te wskaźniki akurat dla banków byłyby kompletnie bez sensu.

Z jednej strony trzy kopalnie ( JSW, KGHM, Bogdanka ) zupełnie bez długu, oraz dwie firmy energetyczne ( Tauron i PGE ) - jedna bez długu, druga z długiem znikomym. Z drugiej strony Lotos i PBG, które mają duży dług i zupełnie w pierwszym półroczu nie generowały gotówki. TVN treż ma duży dług, ale tu chociaż z generowaniem gotówki jest lepiej. No i GTC, które zadłużone jest najbardziej, a gotówki byłoby w sam raz na obsługę długu, gdyby był oprocentowany na 3,62%. A jest zapewne troche wyżej.

No ale akurat GTC to developer, który wystarczy, że sprzeda jeden większy biurowiec i będą pieniądze na obsługę zadłużenia. Czyli każda spółka ma swoją specyfikę. Żadna tabelka nie jest uniwersalna wystarczająco. Ale orientacyjnie spojrzeć na nią można.

21 sierpnia 2011

1.       1. Dzień zacznie się od spadków. Kontrakty na S&P500 w piątek o 17.30 były na 1135,45, teraz są na 1120,45 co daje spadek o 1,32%

2.       2. Dołki do obrony : WIG20 : 2174, 2164 i 2115. Dla kontraktu na WIG20: 2152, 2143 i 2094. Dla S&P500 1118-1120 i 1100. Dla kontraktu na S&P500: 1118, 1103 i 1077.

3.      3.  W piątek nowe dołki utworzyły akcje : Asseco Poland, TVN ( intradejowo i na zamknięciu ) Banku Handlowego, PBG, Pekao SA ( tylko intraday ), KGHM ( tylko zamknięcie ). Dla WIG20 kluczowe będzie więc przede wszystkim zachowanie KGHM i Pekao SA jako największych spółek spośród tych, które technicznie wyglądają nienajlepiej. ( warto więc pilnie obserwować notowania miedzi i akcji Unicredit w Mediolanie ) 

 

4.       4. Rynek ciągle boi się o płynność w bankach i będzie pilnie nasłuchiwał jakichkolwiek newsów w sprawie swapów między bankami centralnymi / akcji banków centralnych na rynkach międzybankowych.

5.      5.  Przed weekendem była plotka, że władze Szwajcarii mogą wprowadzić podatek od depozytów lokowanych w Szwajcarii przez inwestorów zagranicznych. Każda informacja – potwierdzająca, albo dementująca – może mieć wpływ na rynek.

6.      

           6. O 14:30 będzie publikacja wskaźnika Chicago FED National Activity Index. Po fatalnym oidczycie Philadephia FED w ubiegłym tygodniu, odczyt ten może być pilnie obserwowany i wywołac ruch na rynku. Poza tym w ciągu dnia nie ma żadnych zaplanowanych danych makroekonomicznych, rządzić będą plotki, analiza techniczna i ewentualne wypowiedzi polityków / bankierów centralnych.
 
        7. Angela Merkel powtórzyła wczoraj, że nie zgadza się na euroobligacje i unię fiskalną.

        8. Trwa zdobywanie stolicy Libii przez rebeliantów - co może mieć wpływ na ceny ropy naftowej, a może i złota

7.        

        9. Emperia po sesji rozdaje dywidendę – 2,63 PLN na akcję. Wypłata 9 września. Stopa dywidendy 2,90%

8.      10. Wyniki podały : GTC, CP Energia, Pozbud

9.       11. Sadovaya w lipcu sprzedała o 28,1% mniej węgla niż rok temu. Ale wydobyła go o 45,6% więcej niż rok temu.

Na panice najbardziej korzysta GPW

Połowa sierpnia to dobry moment na małe podsumowanie. Zwłaszcza, że sierpień 2011 to najciekawszy od dłuższego czasu miesiąc na rynkach. To także wciąż, mimo ostatniego odbicia, najgorszy na GPW miesiąc od lutego 2009. Oto po lewej stronie najlepsi i najgorsi w sierpniu, a po prawej najlepsi i najgorsi licząc od ostatniego dołka sprzed kilku dni.


Po lewej widać, które spółki okazały się odporne na panikę. Widać też które przeżyły ją najciężej. Z prawej strony widać które spółki najszybciej odrabiają straty, a którym idzie to bardzo opornie.

Wnioski:

- spółki groszowe są całkiem niezłe na czasy paniki ( Bioton, Centrozap )
- rynek dostrzega, że na zwiększonym ruchu w czasach paniki najbardziej korzysta operator rynku ( GPW )
- panikę łatwiej przetrwać z Michałem Sołowowem ( Synthos, Cersanit )
- niedobrze w czasach paniki rozczarować rynek wynikami czy też nie wygraniem kluczowego kontraku ( TVN, PBG )
- ci którzy z giełdy żyją najbardziej w czasie paniki tracą, ale potem szybko odrabiają straty ( MCI, IDM )
- w czasach paniki i obaw o powrót recesji w ogóle nie widać na naszym rynku podziału na spółki cykliczne i niecykliczne


Obliczenia zrobiłem tylko dla spółek z WIG20 i mW40.

REKOMENDACJE

TVN – JP Morgan podnosi z neutralnie do przeważaj

RONSON – Wood & Co rozpoczął rekomendowanie od „kupuj”, docelowo 1,77 PLN, 18,8% powyżej rynku.

LC CORP - Wood & Co rozpoczął rekomendowanie od „kupuj”, docelowo 1,85 PLN, 20,9% powyżej rynku.

GANT - Wood & Co rozpoczął rekomendowanie od „trzymaj”, docelowo 17,5 PLN, 0,6% poniżej rynku.

JW. CONSTRUCTION - Wood & Co rozpoczął rekomendowanie od „trzymaj”, docelowo 18,4 PLN, 6,7% powyżej rynku.

PRASA

RZECZPOSPOLITA

ENERGETYKA – wg PSE Operator ze względu na mrozy silnie wzrosło zapotrzebowanie na energię elektryczną i cieplną. Ostatnio było na poziomie ze stycznia.

KGHM – dziś będzie nowa prognoza, analitycy liczą, że spółka ogłosi przekroczenie 4 mld PLN zysku netto.

PARKIET

FORTE – będzie dywidenda, ale nie większa niż 1 PLN na akcje. 1 PLN dywidendy dawałby stopę dywidendy na poziomie 8,5%. Spółka interesuje się też Pagedem Meble. Prezes Pagedu przyznaje, że ustalenie ceny może być jednak problemem.

MUZA – będzie mieć zysk w 2010, uważa prezes. 2011 powinien być udany, spółka wyda dwie kolejne książki Zafona i dwie Murakamiego,a spółka zależna Wilga przeszła restrukturyzację, co powinno mieć pozytywny wpływ na wyniki.

PULS BIZNESU

PGE – nie sprzeda Exatela w 2010, wiążące oferty w przetargu można składać do 4 stycznia 2011.

Trion stawia ultimatum wierzycielom

TRION STAWIA ULTIMATUM WIERZYCIELOM I PLANUJE EMISJE Z PRAWEM POBORU

Trion W komunikacie przypomina wierzycielom, że mogą zamienić swoje wierzytelności na akcje spółki i że spółka nie jest w stanie inaczej spłacić swoich długów. Jeśli tego nie zrobią do 6 grudnia, spółka złoży wniosek o upadłość. Akcje dla wierzycieli mają mieć cenę emisyjną 0,50 PLN. Trion liczy też na to, że po oddłużeniu nowe akcje obejmą inwestorzy, którzy wniosą do spółki nieruchomości i Trion rozpocznie działalność developerską. Trion chce też na początku 2011 wyemitować kolejną serię akcji, tym razem z prawem poboru po 0,20 PLN.

DI BRE POZYTYWNIE O PGNIG

DI BRE obniża rekomendacje dla PGNiG z „kupuj” do „akumuluj”, ale cena docelowa 4,40 PLN jest i tak o 16,7% powyżej ceny rynkowej

ELZAB PRZEJĘTY PRZEZ NOVITUSA

Wezwanie Novitusa na akcje Elzabu po 3,40 PLN zakończyło się sukcesem. Zapisy w ramach wezwania zredukowano o 25,89%. Po wezwaniu Novitus ma blisko 66% akcji Elzabu.

COGNOR – TAŃCZĄCY Z PRZERWAMI

Zarząd Cognoru zamierza 20 listopada, po zakończeniu obecnej przerwy w NWZA poprosić o kolejną przerwę do 26 listopada.

DSS MA PIENIĄDZE, KTÓRE POZWOLĄ REALIZOWAĆ A2

DSS ma umowy z Kredyt Bankiem udostępniające łącznie ponad 74 mln PLN ( kredyt inwestycyjny, kredyt obrotowy, linia gwarancyjna ). Dzięki tym środkom spółka będzie w stanie zrealizować umowy z China Oversaes i Polimexem dotyczące dostaw i prac przy budowie A2.

TVN ZROLOWAŁ SOBIE ZADŁUŻENIE

TVN wyemitował ośmioletnie obligacje za 175 mln EUR, oprocentowane 7,875% rocznie. Pieniądze pójdą na wcześniejszy wykup obligacji, które miały zapaść dopiero w 2013 oraz na refinansowanie linii kredytowych.

FUNDUSZE EMERYTALNE KUPUJĄ MIRBUD I RADPOL

Zaangażowanie Generali OFE w Mirbudzie wzrosło powyżej 5%. Zaangażowanie Aviva OFE w Radpolu wzrosło powyżej 5%

ZUK STĄPORKÓW Z WIEKSZYM FREEFLOATEM

Główny akcjonariuszy spółki sprzedał 120 tys. akcji po 15 PLN. Kurs rynkowy to 16,26 PLN. Jego zaangażowanie spadło z 77,55% do 74,88%.

PARKIET – CALATRAVA OBEJMIE AKCJE PC GUARD Z DYSKONTEM

PARKIET – Q4 W MERCORZE BĘDZIE NAJLEPSZY W ROKU

PARKIET – ZUK STĄPORKÓW PODPISAŁ NAJWIĘKSZY KONTRAKT W HISTORII

WIKANA OBNIŻA PROGNOZY NA 2010

Wikana ma w 2010 zarobić 20,01 mln PLN, czyli 0,0119 PLN na akcję. Wcześniej prognozowano 30,16 mln PLN. Prognozę przychodów obniżono z 153,92 mln do 122,97 mln PLN. Powody obniżki to wolniejsza od oczekiwań sprzedaż mieszkań w Tęczowym Osiedlu w Rzeszowie i przedłużające się oczekiwanie na pozwolenie na budowę centrum logistyczno-biurowego w Lublinie. Przy skorygowanej prognozie obecny P/E= 10,08.

TECHMEX LICZY NA ŁAGODNOŚĆ KNF

Techmex złożył do KNF wniosek o ponowne rozpatrzenie sprawy kary za niewykonywanie obowiązków informacyjnych. Techmex kilka dni temu opublikował zaległ sprawozdania finansowe. Wcześniej KNF nałożył na Techmex kare wykluczenia z obrotu publicznego na rok. Decyzja KNF na razie nie jest prawomocna.

KONTRAKT ZUE NA 177 MLN PLN

ZUE w ramach konsorcjum wykona prace na 19km odcinku linii Kraków – Rzeszów. Wartość kontraktu to 177,25 mln PLN, termin wykonania prac to 31.12.2014.

DUŻY KONTRAKT ABM SOLID

88,8 mln PLN dostanie ABM Solid w ramach konsorcjum z Alstom Power za modernizację elektrofiltra kotła w Elektrowni Bełchatów. Termin zakończenia prac to 21,09,2016. Wychodzi średnio 14,8 mln PLN rocznie, czyli to kontrakt o wartości ok. 5% rocznych przychodów spółki. ABM Solid w pierwszym półroczu miał 150 mln PLN przychodów.

OPROCENTOWANIE NOWYCH OBLIGACJI TVN BĘDZIE WYNOSIĆ 7,875%

TVN 19 listopada ma wyemitować 8-letnie obligacje za 175 mln EUR. Oprocentowanie wyniesie 7,875%. Środki pójdą na wykup obligacji zapadających w 2013 o wartości 500 mln PLN i spłatę niektórych kredytów TVN. Transakcje jest neutralna dla wielkości długu netto, natomiast po jej zrealizowaniu pierwszym terminem zapadalności długu w TVN będzie rok 2017.

EUROCASH CZEKA NA UOKIK

Eurocash wstrzymał oferte akcji dla akcjonariuszy Emperii do czasu wydania przez prezesa UOKiK zgody na przejęcie Emperii.

HAWE WYDZIERŻAWI INFRASTRUKTURĘ DLA AERO 2

2,2 mln PLN w 15 miesięcy zarobi Hawe na dzierżawie światłowodu Kraków – Lublin i usługach transmisji danych i kolokacji dla Aero 2.

PAMAPOL WYCOFAŁ SIĘ Z PROJEKTU EMISJI NOWYCH AKCJI

Pamapol nie będzie podnosi kapitału, chociaż NWZA w czerwcu udzieliło na to zgody. Nowy kapitał miał finansować rozwój spółek zależnych, które jednak poradziły soie w inny sposób, uzyskując nowe kredyty i wsparcie z ARiMR. Obecnie więc nie ma potrzeby emitowania nowych akcji.

POINT GROUP CHCE SKUPOWAĆ AKCJE

6 grudnia NWZA Point Group ma uchwalić buy back do 20% akcji. Cena skupu i wartość buybacku nie są na razie znane.

GETIN DOKUPIŁ AKCJI BANKU NA BIAŁORUSI

Getin International za 8,6 mln EUR ( 33,5 mln PLN ) 24,9% akcji białoruskiego Sombelbanku. Jego udział w tym banku wzrósł z 75,05% do 99,99%

BYTOM MA NWZA Z PRZERWAMI

Na NWZA spółki ogłoszono przerwę do 22 listopada.

ZELMER ODNOWIŁ UMOWĘ Z MEDIA – SATURN

Zelmer ma nową umowę handlową z Media Saturn. Warunki współpracy będą negocjowane co roku na każdy kolejny rok.

IDEA TFI INWESTUJE W OPTEAM

Idea TF kupiła pakiet 9,57% akcji Opteam

AMPLICO OFE KUPUJE COMPA

Zaangażowanie Amplico OFE w akcjach Compa wzrosło z 14,87% do 15,08%.

ING TFI SPRZEDAJE AKCJE MNI

ING TFI zszedł w MNI poniżej 5%

TAURON OBNIŻYŁ KAPITAŁ

NWZA Tauronu zdecydowału o obniżeniu kapitału przez zmniejszenie wartości nominalnej akcji z 9 PLN do 5 PLN. Teraz wartość nominalna akcji jest mniejsza od ich wartości rynkowej.

PULS BIZNESU – PGE NIE PRZEJME ENERGI ?

Zdaniem gazety istnieje plotka wg której premierowi odwidziała się wizją fuzji PGE i Energi

PULS BIZNESU – INWESTORZY Z MIESZKA W MISPOLU

Kontrolujący Mieszka litewski fundusz Eva Grupe ma ponad 5% akcji Mispolu. PB donosi, że fundusz chciał odkupić też od Maka Jutkiewicza kolejnych 14% akcji Mispolu.

PARKIET – SĄD WSTRZYMAŁ UCHWAŁĘ EMPERII O BUYBACKU

Sąd zgodził się z wniosekim Eurocash i wstrzymał uchwałę WZA Emperii o buybacku. Emperia zaskarży postanowienie sądu.

QUMAK SEKOM ZWIĘKSZA ZYSKI

Qumak Sekom w Q3: przychody wzrosły o 49% do 91,6 mln PLN. Marża brutto na sprzedaży spadła z 16,4% rok temu do 14,8%. Zysk operacyjny wzrósł o 44% do 3,55 mln PLN, a zysk netto o 66% do 3,84 mln PLN. Spółka miała 1,26 mln PLN przychodów finansowych. Marża netto wzrosła z 3,8% do 4,2%. Zysk na akcję wzrósł o 12% do 1,38 PLN. To daje wskaźnik P/E=10,2

MCI ZAKŁADA FUNDUSZ NIERUCHOMOŚCI

Główny akcjonariusz MCI, Tomasz Czechowicz wniesie do funduszu spółki swoją firmę posiadającą nieruchomości warte 42,15 mln PLN. MCI zapłaci za aktywa emisją akcji po 7,53 PLN za sztukę. Kurs rynkowy MCI to obecnie 8,12 PLN.

PARKIET – JUTRZENKA MIAŁA UDANY III KWARTAŁ

Wyniki Jutrzenki za Q3 będą lepsze niż w pierwszym półroczu, Q4 też powinien być udany – uważa prezes. Segment napojów w grupie powinien w 2011 osiągnąć próg rentowności. W tym roku Jutrzenka nie dokona już żadnych przejęć.

CCC ZWIĘKSZA SPRZEDAŻ

Przychody ze sprzedaży w NG2 ( CCC ) w październiku wzrosły o 12,1% rdr i wyniosły 156,4 mln PLN

PULS BIZNESU – AKCJONARIUSZE POZWALI FON DO SĄDU

35 byłych akcjonariuszy reprezentowanych przez SII chce 4 mln PLN odszkodowania za prawa poboru Fona, które przepadły w 2007 kiedy KNF nie dopuścił nowej emisji do obrotu i spółka wycofała się z pomysłu emisji akcji. Zdaniem spółki o rezygnacji z emisji zdecydowali sami akcjonariusze, czyli WZA, więc nie było naruszenia prawa.

TVN WYEMITUJE OBLIGACJE ZA 250 MLN EURO

TVN zamierza wyemitować obligacje 5 – 15 letnie maksymalnie za 250 mln EUR, z kuponem do 10% rocznie. Celem emisji ma być refinansowanie obecnego zadłużenia spółki. Dług netto TVN na koniec trzeciego kwartału wynosił 2,568 mld PLN.

PARKIET - KULCZYK ŚREDNIO ZAINTERESOWANY LOTOSEM, W PRZECIWIEŃSTWIE DO ROSJAN

Jan Kulczyk obecnie koncentruje się na domknięciu transakcji przejęcia Enei i nie nastawia się na walkę o Lotos. Zapowiada, że przeanalizuje ofertę, ale generalnie sytuacja w branży paliwowej w Europie jest ciężka. Lotosem interesują się za to Rosneft, Gazpromneft i TNK BP. Zdaniem anonimowych rozmówców Parkietu najbardziej prawdopodobna jest wspólna oferta TNK BP i francuskiego Totala.

PARKIET – NETIA ZŁOŻYŁA OFERTĘ NA EXATEL

Minął termin składania ofert na Exatel. Do przetargu stanęła Netia, a także GTS. Nie startowała Telefonia Dialog, nie wiadomo natomiast czy o Exatel stara się Polkomtel, który wczesniej był typowany na faworyta przetargu. Exatel miał 153 mln zysku EBITDA w 2009.

PARKIET – EUROMARK BĘDZIE INWESTOWAĆ WOLNIEJ

Powiększenie sieci sklepów Planet Outdoor Euromarku z obecnych 22 do 40 dokona się do 2015. Wcześniej zapowiadano, że cel ten ma zostać osiągnięty w 2013.

TPSA MIAŁA STRATĘ W Q3

Strata netto w Q3 to 720 mln PLN, oczekiwano 361 mln PLN straty. Wg prezesa spółki TPSA będzie mieć zysk w całym 2010, pomimo że po trzech kwartałach ma 111 mln PLN straty. Przychody w Q4 mają spadać wolniej niż w Q3, kiedy spadły o 3,9% rdr. Strata TPSA to efekt zwiększenia o 1,1 mld PLN rezerwy na ewentualną porażkę w sporze z duńskim DPTG.

BUDIMEX ZAROBIŁ WIĘCEJ OD OCZEKIWAŃ

Zysk netto Budimexu w Q3 to 80,7 mln PLN, o 49% więcej niż rok temu, oczekiwano 62 mln PLN. Przychody wzrosły o 55%, a EBIT o 72%.

PARKIET - INSTAL KRAKÓW ZARABIA NA DEVELOPERCE

W wynikach za Q3 będą oddane do użytku mieszkania na osiedlu Przewóz. Dobrze idzie sprzedaż mieszkań w drugim etapie osiedla Śliczna – w klika tygodni sprzedano ich tam 25%. Tymczasem na podstawowym dla spółki rynku budowlanych utrzymuje się trudna koniunktura i rentowność netto 1,5%

AKCJE TAURONU PO 10,44 PLN

Tauron emituje 163 mln akcji dla Skarbu Państwa. Cena emisyjna to 10,44 PLN – o 61,9% więcej od ceny rynkowej. Skarb Państwa w zamian za akcje wniesie do Tauronu 14,45% akcji PKE, 13,75% akcji EnergiaPro, 14,65% akcji Enion i 14,69% akcji Elektrowni Stalowa Wola. Nowe akcje Tauronu będą stanowić 9,3% w kapitale spółki. Zaangażowanie Skarbu Państwa w Tauronie wzrośnie z 36,17% do 42,11%.

PULS BIZNESU – OSIEM RAKIET, KTÓRE MOGĄ WYSTRZELIĆ

Wg zapytanych przez gazetę analityków spółki, które mogą nagle pójść mocno w górę to : ABC Data, Amica, Boryszew, PZ Cormay, Centrozap, Kopex, Otmuchów i ZUK Stąporków.

PULS BIZNESU – CASHFLOW SPRZEDAJE SWOJE OBLIGACJE

Do jutra IDM szuka chętnych na obligacje Cashflow za 13,5 mln PLN. Na połowę tej liczby już znalazł. Taki zastrzyk kapitału pozwoliłby zwiększyć portfel wierzytelności Cashflow ze 100 mln do około 600 mln PLN. W drugiej połowie roku Cashflow ma pokazac zysk, do końca roku chce uruchomiśc fundusz sekurytyzacji wierzytelności bankowych.

KĘTY PODNOSZĄ PROGNOZY

Zysk netto w 2010 ma wynieść 89,5 mln, a nie 81,5 mln PLN. Daje to 9,70 PLN zysku na akcję i wskaźnik P/E=11,9. Spółka zakłada, że EUR będzie w 2010 średnio po 3,95 PLN, a USD po 2,85 PLN. Po trzech kwartał Kęty mają 71,5 mln zysku, w Q3 Kęty zarobiły 37,2 mln – więcej o 15% niż rok temu. Przychody też wzrosły o 15%. Wcześniej spółka prognozowała wzrost przychodów o 10%.

PARKIET – INFOVIDE MATRIX ZAWIĄŻE DO 3 MLN PLN REZERW

W związku z wnioskiem o upadłość likwidacyjną firmy Utilis IT, Infovid Matrix zawiąże 2,5 – 3 mln PLN rezerw, ze względu na ryzyko niespłacenia przez Utilis pożyczek, udzielonych tej fimie przez Infovide.

FON LICZY NA 6 MLN PLN DODATKOWEGO ZYSKU

Uda się to, jeśli komornik sprzeda nieruchomość z zakładem produkcji stalowych. Fon kupił ją w 2006, ale z niewyczyszczoną hipoteką. Sprzedaży przez komornika domaga się osoba wpisana w księge wieczystą, ale chce ona tylko 0,18 mln PLN. Tymczasem komornik wystawił nieruchomość na licytację za 6,2 mln PLN. 6 mln PLN trafiłoby więc do Fonu.

MACROLOGIC MIAŁ STRATĘ NETTO W Q3

13 tys. PLN straty netto miał Macrologic w trzecim kwartale. Rok temu miał 0,56 mln PLN zysku netto. Przychody Q3 wzrosły o 0,5%. Marża brutto spadła z 47,7% do 39,5%, a marża operacyjna z 6,2% do 2,2%. Na poziomie jednostkowym Macrologic ma 0,4 mln PLN zysku netto, więc straty pochodzą ze spółek zależnych.

PARKIET – KNF BADA YAWAL

KNF bada, dlaczego Yawal nie informował o tym że pieniądze z emisji w 2007 przeznacza na pożyczki dla innych firm. Akcjonariuszy finansowy Yawala – Pioneer TFI uważa, że było to działanie ryzykowne i być może szkodliwe

OPÓŹNIA SIĘ PRZEJĘCIE MERLINA PRZEZ EMPIK

Przejęcie Merlina przez Empik ma się dokonać do 30 stycznia 2011, a nie do końca października 2010 jak wczesniej zapowiadano. Zgodnie z komunikatem z lipca Merlin wyemituje nowe akcje dla Empiku, a ten w zamian wniesie do Merlina swój pion internetowy. Nowe akcje Merlina będą stanowić 60% kapitału tej spółki, więc w praktyce Empik uzyska kontrolę nad Merlinem.

PARKIET – DECYZJA O ENEI JUŻ DZIŚ ?

Skarb Państwa może wybrac inwestora dla Enei już dziś. MSP chce zakończyć transakcję w tym roku, a wybrany inwestor będzie musiał jeszcze ogłosić wezwanie na 100% akcji i zdobyć zgodę UOKiK, stąd pośpiech. Zarówno GdF jak i Kulczyk oferują podobno po 25 PLN za akcję Enei.

PULS BIZNESU – MAGELLAN WYDZIELA MEDFINANCE

Zależny od Magellana MedFinance ma przejąć od spółki matki wszystkie kontrakty długoterminowe, jeszcze w tym roku MedFinance chce zdobyć finansowanie zewnętrzne swojej działalności.

RYNEK REKLAMY TELEWIZYJNEJ W Q4 BĘDZIE RÓSŁ WOLNIEJ

Prezes TVN oczekuje, że w Q4 rynek reklamy urośnie mniej niż w poprzednich kwartałach ( 8% - Q2, 10% - Q3 ). Parkiet wskazuje, że o ochłodzeniu koniunktury świadczy obniżka cen reklam w Polsacie od listopada.

PARKIET – CEDC WPROWADZA CZYSTĄ ŻUBRÓWKĘ

CEDC kopiuje ruch lidera rynku wódki – formy Stock {olska, która wprowadziła 3 lata temu czystą Żołądkową. CEDC dąży do sięgnięcia po 30% polskiego rynku w ciągu trzech lat. Obecnie ma 23%, a Stock Polska dzięki Żołądkowej ma 37%.

KTOŚ W ARMATURZE SPRZEDAJE AKCJE

Osoba pełniąca funkcję kierowniczą sprzedała 142 tysiące akcji Armatury średnio po 2,76 PLN. Cena rynkowa to 2,78 PLN.

PARKIET - PEPEES DROŻEJE POD POSIEDZENIE SĄDU

Sąd w Białymstoku jutro rozstrzygnie czy posiadający 28% głosów Midston miał prawo z nich korzystać w trakcie ostatnich WZA czy nie. Zarząd spółki twierdzi, że nie. Uważa też, że za firmą Midston stoi Hubert Gierowski, który próbuje przejąć kontrolę nad spółką.

BOGDANKA NIE ROZMAWIA Z JASTRZĘBKĄ SPÓŁKĄ WĘGLOWĄ

Prezes JSW powiedział, że nie ma rozmów o zainwestowaniu w Bogdankę, lub o wspólnej obronie przed wrogim przejęciem. Wczoraj Bloomberg napisał, że JSW jest zainteresowany kupnem Bogdanki, co spowodowało krótkotrwały silny wzrost akcji Bogdanki.

PULS BIZNESU – KTO POKAŻE DOBRE WYNIKI ?

Wg Pulsu biznesu dobre wyniki za Q3 mogą pokazać : PKO BP, Synthos, JW. Construction i Kernel. Także PZU, BRE, PBG, Cersanit, Astarta, Centrum Klima, Budimex, Cinema City, NG2 i LPP Rozczarować mogą Getin, Ciech, Mostostal Warszawa i Polimex.

TVN MA WYNIKI DWA RAZY LEPSZE OD OCZEKIWAŃ

TVN w Q3 pokazał 61 mln PLN zysku netto, oczekiwano 35 mln PLN. Rynek reklamy telewizyjnej w Q3 urósł aż o 9,9%. Platforma „n” notuje coraz większe zyski, w Q3 zarobiła na poziomie EBITDA 7,2 mln PLN ( w Q2 0,8 mln ). ARPU, czyli średni przychód na abonenta w „n” wzrósł do 60,3 PLN z 57,6 PLN rok temu.

MILLENNIUM BANK MINIMALNIE LEPIEJ OD OCZEKIWAŃ

Zysk netto Banku Millennium w Q3 to 76 mln PLN. Oczekiwano 71 mln PLN. Wynik z tytułu prowizji był nieco gorszy od oczekiwań ( 135 mln wobec 139 mln oczekiwanych ). Wynik z tytułu odsetek to 239 mln, oczekiwano 227 mln.

LEPIEJ NIŻ RYNEK DLA TAURONU

Credit Suisse rozpoczął rekomendowanie Tauronu od lepiej niż rynek. Cena docelowa to 8,60 PLN. Obecna cena rynkowa to 6,23 PLN.

KRYNICKI RECYKLING ZMIENIA RYNEK

Akcje Krynicki Recykling zmieniają dziś miejsce notowań z New Connect na główny parkiet GPW.

MIROSŁAW WIERZBOWSKI ZAMIENIA AKCJE IMIENNE EFH NA ZWYKŁE

Współzałożyciel i były prezes EFH, Mirosław Wierzbowski zamienił 3,59 mln akcji imiennych spółki na akcje na okaziciela. Akcji imiennych pozostało mu 2,95 mln. Przez zamianę udział w głosach na WZA M.Wierzbowskiego spadł z 19,8% do 6,33%.

PZ CORMAY PODNOSI PROGNOZY

Wg spółki zysk netto w tym roku wyniesie 6 mln PLN, wcześniej prognozowano 4,5 mln PLN. 6 mln zysku to 0,24 PLN zysku na akcję. To daje wskaźnik P/E=25.

ZARZĄD SPRZEDAJE AKCJE W INTERNET GROUP

Wiceprezes Rafał Rzeźny sprzedał wszystkie swoje akcje w spółce – 115 tysięcy czyli 0,29% kapitału spółki – po 0,71 PLN za sztukę.

DOBRY WRZESIEŃ W RAINBOW TOURS

Przychody ze sprzedaży w Rainbow Tours były we wrześniu o 17,5% większe niż rok temu.

PARKIET – PCC INTERMODAL CIESZY SIĘ CORAZ LEPSZĄ KONIUNKTURĄ

PCC zanotował rekordowe wyniki przewozowe we wrześniu. Ożywienie na rynku jest na tyle duże, że moce terminali kolejowych są wykorzystane w blisko 100% i w związku z tym można podnosić ceny i marże.

PARKIET – SANWIL ODPADŁ W PRYWATYZACJI OPGK

Oferta Sanwilu została odrzucona przez MSP w procesie prywatyzacji Okręgowego Przedsiębiorstwa Geodezyjno-Kartograficznego w Lublinie. Natomiast przejęta rok temu firma obuwnicza Draszba w 2011 ma zostać wprowadzona na giełdę.

PARKIET – WOJAS MA NOWĄ FABRYKĘ

W listopadzie ma ruszyć produkcja butów z podeszwą antypoślizgową w nowym zakładzie spółki. Nowy zakład pozwoli ograniczyć koszty, bo zmniejszy się produkcja wykonywana u poddostawców.

PARKIET – RAFAKO DAJE 1 MLD PLN ZA PAK

Wg nieoficjalnych informacji Rafako oferuje za pakiet kontrolny w PAK 1 mld PLN. Negocjacje idą gładko, zdaniem prezesa porozumienie w sprawie generalnych założeń transakcji powinno zostać osiągnięte w listopadzie.

PZU SPRZEDAJE AKCJE ZUK STĄPORKÓW

Zaangażowanie PZU AM w ZUK Stąporków spadło poniżej 5%

TPSA I TVN BĘDĄ WSPÓŁPRACOWAĆ

TP SA i TVN podpisały ramową umowę o współpracy. Jeje efektem będzie dostarczanie klientom TP SA kontentu telewizyjnego z platformy „n”, a klientom „n” dostarczanie internetu za pośrednictwem TP SA. Zgodnie z umową ramową do 31 marca 2011 zostanie zawartych szereg umów szczegółowych.

CENTERNET ZAPŁACI LUX VERITATIS 4,18 MLN PLN

Ugoda zależnego od Midasa Centernetu z Fundacją Lux Veritatis polega na tym, że Centernet zapłaci zaległe 4,18 mln PLN, a ponadto przekaże Fundacji składniki majątku niezbędne do prowadzenia projektu „W Rodzinie”. Fundacja oświadcza, że jeśli Centernet spełni te warunki, to ograniczy wysokość kar umownych w umowie z Centernetem do 5 mln PLN. Z komunikatu nie wynika jasno, czy Centernet ma tę karę zapłacić, czy nie.

JAGO SPRÓBUJE SPRZEDAWAĆ GRANULAT MOCZNIKA W WIETNAMIE

Zajmująca się dotychczas mrożonkami spółka Jago zawarła porozumienie z Dingh Quoc Thangiem o współpracy przy sprzedaży i dostawie granulatu mocznika do firmy Nhan Thuan Investment Construction Product Trading w Hochiminh w Wietnamie. Jeśli pierwsza partia granulatu mocznika nie zostanie wysłana do końca roku, Jago może wycofać się z projektu bez konsekwencji.

ZARZĄD CIECHU PROPONUJE EMISJĘ AKCJI Z PRAWEM POBORU

Zarząd spółki proponuje, aby NWZA zwołane na 28 października uchwaliło emisję akcji z prawem poboru. Zarząd uważa, że spółka potrzebuje nowego kapitału, aby zredukować długi i sfinansować najważniejsze inwestycje.

INTERNET GROUP NIE PRZEKONAŁ INWESTORA

Kandydat na inwestora w spółce zależnej Ad.net rozmyślił się. Negocjacje toczące się z niemiecką firmą Ballroom International zakończyły się niepowodzeniem i nie będą kontynuowane.

TAURON ZAINTERESOWANY POLSKIMI AKTYWAMI VATTENFALLA

Prezes Taurona powiedział, że jest zainteresowany kupnem dystrybucyjnych aktywów Vattenfalla w Polsce. Niewykluczone, że finansowanie takiej transakcji pochodziłoby z emisji akcji Taurona. Vattenfall zapowiedział ostatnio, że zamierza wycofać się z Polski.

TP SA ZAOSZCZĘDZI 500 MLN PLN NA KREDYTACH

RN zgodziła się na zrefinansowanie kredytu z 2006. Nowy kredyt będzie pięcioletni, będzie odnawialny i będzie miał wysokość 2 mld PLN i będzie o 0,6 mld PLN niższy od kwoty kredytu refinansowanego.

DYNAMICZNY ROZWÓJ MAGELLANA

W Q3 kontraktacja bilansowa spółki wzrosła o 87% rdr i o 26% kwartał do kwartału.

GENERALI OFE KUPUJE AKCJE BOMI

Generali OFE zwiększył zaangażowanie w Bomi i ma już ponad 10% akcji.

CASHFLOW DALEJ MA PROBLEM Z ADAMEM KAZIMIERSKIM

Adam Kazimierski, były członek RN, zaskarżył do sądu wszystkie uchwały WZA z 22 czerwca. Kazimierski dysponował na WZA jedną akcją. Zdaniem zarządu Cashflow powództwo jest bezzasadne.

QUMAK SEKOM POŻYCZYŁ 14,5 MLN PLN

Qumak Sekom ma wielocelową linię kredytową na 10 lat na 14,5 mln PLN w Fortis Banku.

WIG20 - podsumowanie po III kwartale

przychody :

- 8 w górę / 12 w dół,

- najlepsi : pbg +29%, tvn +21%, polimex +16%

- najgorsi : orlen -19%, pekao sa -17%, agora -13%

EBITDA :

- 8 w górę / 11 w dół / 1 strata

- najlepsi : lotos +117%, pgnig +58%, pekao sa +50%

- najgorsi : gtc - strata (-124 mln ), getin -69%, bioton -33%

netto :

- 1 ze straty w zysk / 7 w górę / 9 w dół / 3 strata

- najlepsi : lotos ( z -238 mln na +579 mln ), orlen +4307%, tvn +1063%

- najgorsi : gtc -138 mln, bioton -11 mln, cersanit -7 mln

zysk na akcję:

- 5 w górę / 4 mniejszy minus / 8 w dół / 2 większy minus / 1 z plusa w minus

- najlepsi : tvn +25%, asseco +7%, bzwbk +3%

- najgorsi : gtc ( z 1,39 zł na -0,10 zł ), agora ( z -0,06 zł do -0,13 zł ), cersanit ( z -0,72 zł do -1,10 zł )

cena do wartości księgowej:

- 4 spółki poniżej wartości ks. : lotos (0,57), orlen (0,70), bioton (0,86), agora (0,96)

- 2 spółki powyżej 3 : pko bp (3,32) cyfrowy polsat (13,56)

cena do zysku :

- 7 spółek nie ma wskaźnika ( za ostatne 4 kwartały jest strata netto ) - Agora, Bioton, Cersanit, GTC, Lotos, PGNiG, Orlen

- tylko jedna spółka ma wskaźnik poniżej 10 ( CEZ - 9 )

- kolejne najlepsze : kghm 11, asseco 12, polimex 14, cyfrowy polsat 16, tvn 17, pbg 17

EV/EBITDA

- 3 spółki na minusie ( za ost. 4 kwartały jest ujemna EBITDA ) - Bioton, Lotos, Orlen

- 5 poniżej 10 : tpsa 5,2 cez 8,1 kghm 8,3 asseco 8,3 tvn 9,9

* przychody dla banku jako suma przychodów odsetkowych i prowizyjnych

* pko bp liczone razem z nową emisją akcji

WIG20 - czas na media ?

Dwie najbardziej cykliczne branze mające swoich przedstawicieli w WIG20 to banki i media. W sytuacji recesji banki tracą, bo mniejsza aktywnośc firm to dla nich mniejsze zyski, a do tego już udzielone kresdyty spłacają sie gorzej i trzeba tworzyć rezerwy. Media w recesji tracą, bo firmy widząc spowolnienie zaczynają ciąć koszty, a koszty reklamy w mediach ciąc dośc łatwo, bo reklama nie jest elementem niezbędnym dla funkcjonowania firmy. że generalnie jest lepiej niż się spodziewano. Wydaje się, że to że jest lepiej akcje banków już zaużyły. Od dołków lutowych do dzisiaj akcje banku z WIG20 podrożały średnio o 114,6%. Tymczasem akcje spółki medialnej w tym czasie podrożału średnio tylko o 65%. To wzrost taki sam, co indeksu WIG20, w skład którego wchodzi więc sporo spółek zupełnie niecyklicznych ( TPSA, Bioton, Cyfrowy Polsat ) Ale wygląda na to, ze spółki mediowe są gotowe, żeby dystans do banków nadrobić.