Najlepszy tydzień na giełdzie w tym roku i cztery tego przyczyny

WIG20 w tym tygodniu urósł o 4,8%, WIG o 4,5% - w obydwu przypadkach to najlepsze osiągnięcia od października 2011. WIG odrobił właśnie wszystkie straty wywołane w czerwcu zapowiedzią powolnej śmierci OFE. WIG20 całości strat nie odrobił głównie dlatego, że w międzyczasie od kursów akcji kilku dużych spółek odcięto dywidendy. W dodatku mWIG40 jest dziś najwyżej od czerwca 2008, a sWIG80 najwyżej od lipca 2011. Co się stało ? Oto cztery główne przyczyny, które poprawiły nam koniunkturę na giełdzie

1.       Wyniki banków

Bezpośrednią przyczyną stoją za ostatnimi wzrostami są świetne wyniki polskich banków. W minionym tygodniu akcje BRE poszły w górę o 8,7%, BZ WBK o 6,7%, Banku Handlowego o 11,6%, PKO BP o 7,7%, Millennium o 9,2%, Getin Noble aż o 17,2%, Getin Holdingu o 16,2%. Wyniki za drugi kwartał opublikowane przez Bank Millennium, BZ WBK i BRE były zaskakująco dobre i pokazały, że polskie banki potrafią sporo zarobić nawet w czasach rekordowo niskich stóp procentowych (co teoretycznie powinno być dla nich niekorzystne). To dopiero początek sezonu publikacji wyników, przed nami jeszcze PKO BP, Pekao SA, Handlowy, Getin, ING itd.

2.       FED i ograniczanie skupu obligacji

Zostawmy na boku to, czy to racjonalne, czy nie (zwłaszcza, że to nie jest racjonalne) ale rynek od pewnego czasu na każda sugestię ograniczenia skupu obligacji przez FED reaguje odwrotem od aktywów ryzykownych, czyli także od akcji na rynkach rozwijających się, czyli także od akcji polskich. Widać to było dobrze w czerwcu. W lipcu Ben Bernanke usilnie starał się skorygować obawy rynków przekonując kilkukrotnie, że skup nawet jeśli zostanie ograniczony nadal będzie skupem, a do podwyżek stóp procentowych w USA jest jeszcze naprawdę bardzo daleko. Bardzo możliwe, że rynki po miesiącu grania pod obawy związane z przykręcaniem śrubki w końcu się oswoiły z tą perspektywą i dotarło do nich, że to nie będzie koniec świata, a bilans FED nadal będzie systematycznie rósł bijąc kolejne rekordy. Proces rozstawania się rynków z przekonaniem, że skup papierów przez FED będzie trwał wiecznie chyba już się zakończył. Tym samym gorący pieniądz znów łaskawszym okiem patrzy na takie rynki jak polski.

3.       OFE i Bronisław Komorowski

Początkowo rynek chyba nie przyłożył do tego dużej wagi, ale dziś widać, że obawy związane z likwidacją OFE tak jakby zmalały. Możliwe, że rynek po gwałtownej reakcji w czerwcu po prostu to przełknął i już nie będzie do tego wracać (dopóki nie pojawią się jakieś już naprawdę ostateczne konkrety), a możliwe, że sytuację nieco zmienił prezydent dając do zrozumienia, że to co proponuje rząd jemu się nie za bardzo podoba. W tym momencie wycenianie likwidacji OFE jako czegoś pewnego przestało być racjonalne. Wypowiedź prezydenta o OFE pojawiła się 9 lipca, WIG20 swój ostatni wyraźniejszy dołek miał 10 lipca i od tamtej pory urósł o ponad 9%.

4.       Ożywienie gospodarcze

Jesteśmy po całej serii danych makroekonomicznych pokazujących, że sytuacja polskiej gospodarki dość szybko się poprawia – lepsza produkcja przemysłowa, nastroje konsumentów, wpływy podatkowe, bilans handlowy, delikatna poprawa stopy bezrobocia, ostatnie wyjście wskaźnika PMI powyżej 50 pkt. Przed nami sierpniowa publikacja o wzroście gospodarczym w drugim kwartale, gdzie moim zdaniem też będziemy mieć pozytywną niespodziankę i wzrost o 0,8%-0,9%. Rynek chyba zaczął dyskontować to, że przemysł w drugim półroczu i w 2014 będzie radził sobie wyraźnie lepiej niż sądzono jeszcze parę miesięcy temu. Obok banków w ostatnim tygodniu świetnie radzili sobie producenci prądu i gazu, czyli firmy w dużym stopniu uzależnione od tego co się dzieje w polskim przemyśle: Akcje Tauronu poszły w górę o 6,8%, PGE o 5,9%, PGNiG o 5,4%, Enei o 4,2%

Na koniec jeszcze wykresy trzech spółek z kluczowym wpływem na WIG20. Już dawno nie wyglądały jednocześnie tak ciekawie, chociaż z drugiej strony w dwóch przypadkach już jesteśmy blisko oporów, co może oznaczać, że kolejny tydzień może być korekcyjny. Oto PKO BP, PZU i KGHM: 

Kupować, czy sprzedawać ?

Skończył się najgorszy tydzień na giełdzie od sierpnia 2011. Pomińmy przyczyny (Bernanke, Chiny, Grecja, OFE, wygasanie kontraktów, itp) i przejdźmy do meritum:

Kupować ? (to wykres indeksu WIG)

Czy może sprzedawać ? (to wykres indeksu WIG20)

Niewykluczone, że prawidłową odpowiedź w poniedziałek wskaże KGHM:

KGHM: i podatek i inwestycje i dywidenda

Co dla inwestorów jest najważniejsze w KGHM ? Oczywiście każdy inwestor odpowie, że dywidenda. Kiedy szanse na dywidendę maleją, cały KGHM traci na wartości.

Główna nagroda expose : 105,79 tys. PLN

Trzymając kciuki za ruchy KNF sprawdzające, czy ktoś mógł wykorzystać wiedze o treści expose premiera, w celu osiągnięcia korzyści materialnych, polecam do wglądu tę stronę z rejestrem transakcji krótkiej sprzedaży na akcjach KGHM, a zwłaszcza transakcję numer 497

Ktoś na godzinę i 20 minut przed expose premiera sprzedał na krótko ( czyli pozyczył i sprzedał po to, aby potem odkupić taniej, oddać pożyczone akcje i zarobić na różnicy między transakcją sprzedaży a odkupu ) 4990 akcji po kursie 165,10 PLN. Transakcja zdecydowanie wyróżnia się swoją wielkością. Na koniec sesji akcje KGHM kosztowały 143,90 PLN. Jeśli ten ktoś zdążył odkupić akcje na zamknięciu, to zarobił w kilka godzin 21,20 PLN na jednej akcji. Czyli na całym pakiecie 4990 akcji zysk wynosi 105,79 tys. PLN. Minus prowizja.

Nie wiem czy ktoś miał dużo szczęścia, czy wiedział wcześniej. Tak czy inaczej expose premiera musiało mu się podobać.


( za linka do strony z danymi o krótkiej sprzedaży i kawałek porządnej roboty śledczej, widocznej w komentarzach pod wcześniejszym wpisem, dziękuje niejakiemu EX )

W sprawie KGHM powinno się sprawdzić nie akcje, tylko kontrakty terminowe

Premier mówi, że z KGHM było wszystko w porządku, bo sprawdziły to dla niego władze giełdy. Kilka uwag mam:

- mówienie, że poziom obrotów przed ogłoszeniem newsa był taki jak zwykle nie ma nic do rzeczy, KGHM to najbardziej płynny papier na polskiej giełdzie, nawet ktoś, kto inwestuje w te akcje miliony nie jest w stanie w ten sposób wpłynąć na ogólny poziom obrotów na tych akcjach, bo to idzie w setki milionów dziennie. Ta uwaga jest więc bezsensowna

- ale jeśli ktoś chciałby na newsie o nowym podatku zarobić, to raczej nie na akcjach ( bo należało założyć, że te pójdą w dół, a nie do góry ), ale na kontraktach terminowych na akcje. Na kontraktach można zarabiać także na spadkach. Jeśli już więc coś sprawdzać, to prędzej to co działo się z kontraktami, a nie z akcjami. No chyba, że ten ktoś, kto się dowiedział miał akurat akcje KGHM już wcześniej, wtedy mógł je sprzedać przed wszystkimi i uniknąć strat ( ewentualnie potem sobie odkupić taniej ). Ale głównym podejrzanym powinien być rynek kontraktów terminowych.

- giełda ( prywatna spółka ) nie jest dobrym adresatem prośby o sprawdzenie, bo nie ma wszystkich potrzebnych do tego informacji. Odpowiednim adresatem prośby jest Komisja Nadzoru Finansowego ( której szefa mianuje sam premier ) - organ państwowy powołany do tego, żeby takich spraw pilnować. Jestem zresztą przekonany, że KNF to sprawdza nawet i bez prośby premiera, bo to ich codzienny obowiązek.

Kontrakt terminowy na KGHM wczoraj przed expose premiera zachowywał się spokojnie i normalnie, nie było na nim żadnych większych transakcji.

W dolnej części wykresu słupki pokazują poziom obrotów minuta po minucie. Widać, że przed expose były bardzo niewielkie w porównaniu z tym, co się zaczęło dziać potem. Ta niebieska linia pokazuje liczbę otwartych pozycji na kontraktach. Kontrakty tym się róznią od akcji, że liczba akcji danej spółki jest stała, zapisana w statucie spółki. Kontrakty się otwiera i zamyka w trakcie sesji, dokładnie tak samo jak zakłady u bukmachera. Gdyby ktoś chciał zarobić na podatku od KGHM, to powinien wejść na rynek kontraktów na akcje KGHM i pootwierać na nim jak najwięcej kontraktów na spadek. Tymczasem liczba otwartych kontraktów od początku sesji do początku expose spadała. Dzień wcześniej też spadała. Co ciekawe, już po ogłoszeniu nowego podatku spadała nawet szybciej. To oznacza, że na rynku dominowali ci, którzy wcześniej mieli pootwierane kontrakty na wzrost ceny i postanowili uciec z rynku, nie widać natomiast, żeby ktoś otwierał nowe pozycje próbując zarobić na spadku.

Analizując tylko obroty na akcjach i otwarte pozycje na kontraktach terminowych nie widać absolutnie żadnych sugestii, że ktoś mógł wiedząc wcześniej pod to zagrać i zarobić. Ale to oczywiście nie oznacza, że na pewno tak się nie stało. Komisja Nadzoru Finansowego ma instrumenty i ma prawo sprawdzić precyzyjnie z jakich rachunków pochodziły zlecenia i na akcjach i na kontraktach, może też sprawdzić, czy właściciele tych rachunków mogli znać treść expose wcześniej, albo czy może są spokrewnieni z tymi, którzy mogli je znać.

A propos tego, co mówił poseł Macierewicz o jakimś zabezpieczeniu kontrwywiadowczym, istnieje w polskim prawie przepis zabraniający wykorzystywania informacji poufnych na giełdzie. Jeśli ktoś wie, że premier ogłosi nowy podatek w expose, to ten ktoś nie może robić żadnych ruchów na akcjach KGHM, aż do momentu w którym dowie się o tym cały rynek, czyli informacja przestanie być poufna. Inaczej dopuszcza się złamania prawa i podlega karze. Proste. Nie potrzeba do tego żadnych służb specjalnych.

Zupełnie inną kwestią jest to, że premier faktycznie mógłby udostępnić listę osób, które wiedziały o treści expose wcześniej. Udostępnić publicznie, albo co najmniej udostępnić do wglądu w KNF.

Premier mówi, KGHM mdleje

Premier w expose zapowiedział dziś wiele rzeczy, ale natychmiastowy skutek odniosła tylko jedna z nich. Ta :

Wyraźnie wskazanie, ze chodzi o opodatkowanie własnie miedzi i srebra oznacza, że pomysł premiera dotyczy tylko jednej spółki. Tylko jedna spółka w Polsce zajmuje się wydobyciem własnie miedzi i srebra - to KGHM Polska Miedź, czyli siódmy największy na świecie producent miedzi i drugi największy na świecie producent srebra. Oczywiście inwestorzy też domyślili się tego w sposób natychmiastowy i zaczęli sprzedawać akcje KGHM, wywołując gwałtown spadek ceny:

 KGHM stracił dziś na wartości prawie 14% ( choć widać, że po pierwszym ciosie, przez kilka godzin rynek walczył, ale końcówka sesji to wyraźna kapitulacja ). A przez to w dół poleciały wszystkie indeksy, bo KGHM to spółka, która ma w tych indeksach największe znaczenie. Na przykład "wypełnia" aż 15% indeksu WIG20 i ponad 10% indeksu WIG :

KGHM od początku tego roku do końca września sprzedał miedź i srebro za ponad 15 mld PLN ( ponad 1% polskiego PKB ), zarabiając na tym 7,5 mld PLN. Tylko w trzecim kwartale zysk netto sięgnął 3,2 mld PLN. Premier postanowił więc właśnie tam poszukać dodatkowych dochodów budżetowych. Kiedyś mógłby sobie wypłacić dywidendę, ale dziś Skarb Państwa ma w KGHM już tylko 32% akcji, więc większość dywidendy poszłaby do innych kieszenie niż państwowe. Za to podatek idzie do budżetu w 100 procentach. Wg ministerstwa finansów podatek od srebra i miedzi mógłby wejść w życie od drugiego kwartału 2012, być pobierany od wartości wydobycia ( czyli od przychodu jak VAT, a nie od dochodu ) i przynosić budżetowi około 2 mld PLN rocznie. Dziś wartość KGHM na giełdzie spadła o ponad 4 mld PLN. Inwestorzy sprzedawali akcje, bo propozycja nowego podatku wprowadziła chaos i teraz nie wiadomo czego spodziewać się po wynikach KGHM w kolejnych latach. Pewnie spora część inwestorów sprzedawała na wszelki wypadek. Spadek kursu o prawie 14% brzmi fatalnie, ale KGHM na szczęście nie przebił dziś żadnych istotnych poziomów i nie pobił żadnych rekordów. Jest mniej więcej na tym samym poziomie co miesiąc temu:

Możliwe, że po weekendzie część inwestorów się pozbiera, uspokoi i uzna, że teraz akcje KGHM są na tyle tanie, że warto je odkupić. W dłuższym terminie nic sie zapewne nie zmieni i o wycenie KGHM będą decydować przede wszystkim ceny miedzi i srebra na giełdach światowych. Ciekawe natomiast czy rynek przejmie się słowami premiera o opodatkowaniu "tych dwóch kruszców, ale także innych kopalin". Jakich innych kopalin ? Węgiel ? Kamienny, brunatny ? a może gaz łupkowy, ale może zwykły gaz ziemny, a może ropa ? a może jakieś surowce skalne ?

Zadłużenie w WIG20

Kiedy rynek boi się recesji i problemów w bankach przestaje przykładać największą wagę do bieżących i oczekiwanych wyników spółek, a na pierwszy plan wychodzi ich zadłużenie. Bessy na giełdach najlepiej przechodzą spółki zupełnie bez długów, te z dużym zadłużeniem ciężko tracą na wartości ponadprzeciętnie.

Oto zestawienie spółek z WIG20 ( plus JSW, które za chwile do WIG20 wejdzie ) po półroczu. Dług netto to suma zobowiązań finansowych, leasingowych i instrumentów pochodnych minus gotówka. EBITDA to zysk operacyjny plus amortyzacja  ( bo to koszt tylko na papierze, niegotówkowy ). Dla uproszczenia do wyliczenia wskaźnika wziąłem zysk EBITDA za pierwsze półrocze i pomnożyłem go przez 2. Dlatego te wyniki mogą różnić się od tego co spółki podają oficjalnie ( podając EBITDA za cztery ostatnie kwartały, a więc także za III i IV kwartał 2010, który już dawno za nami ). Z prawej strony wskaźnik, który pokazuje w jakim stopniu bieżący dług spółki jest pokryty wpływami gotówkowymi z działalności operacyjnej ( czyli czy spółka generuje wystarczająco dużo gotówki, aby móc obsługiwać zadłużenie z bieżących wpływów ). Tutaj podobnie jak w przypadku EBITDA wziąłem przepływy za pierwsze półrocze i pomnożyłem je przez 2. W zestawieniu nie ma banków, bo w bankach dług to zupełnie coś innego, więc te wskaźniki akurat dla banków byłyby kompletnie bez sensu.

Z jednej strony trzy kopalnie ( JSW, KGHM, Bogdanka ) zupełnie bez długu, oraz dwie firmy energetyczne ( Tauron i PGE ) - jedna bez długu, druga z długiem znikomym. Z drugiej strony Lotos i PBG, które mają duży dług i zupełnie w pierwszym półroczu nie generowały gotówki. TVN treż ma duży dług, ale tu chociaż z generowaniem gotówki jest lepiej. No i GTC, które zadłużone jest najbardziej, a gotówki byłoby w sam raz na obsługę długu, gdyby był oprocentowany na 3,62%. A jest zapewne troche wyżej.

No ale akurat GTC to developer, który wystarczy, że sprzeda jeden większy biurowiec i będą pieniądze na obsługę zadłużenia. Czyli każda spółka ma swoją specyfikę. Żadna tabelka nie jest uniwersalna wystarczająco. Ale orientacyjnie spojrzeć na nią można.

21 sierpnia 2011

1.       1. Dzień zacznie się od spadków. Kontrakty na S&P500 w piątek o 17.30 były na 1135,45, teraz są na 1120,45 co daje spadek o 1,32%

2.       2. Dołki do obrony : WIG20 : 2174, 2164 i 2115. Dla kontraktu na WIG20: 2152, 2143 i 2094. Dla S&P500 1118-1120 i 1100. Dla kontraktu na S&P500: 1118, 1103 i 1077.

3.      3.  W piątek nowe dołki utworzyły akcje : Asseco Poland, TVN ( intradejowo i na zamknięciu ) Banku Handlowego, PBG, Pekao SA ( tylko intraday ), KGHM ( tylko zamknięcie ). Dla WIG20 kluczowe będzie więc przede wszystkim zachowanie KGHM i Pekao SA jako największych spółek spośród tych, które technicznie wyglądają nienajlepiej. ( warto więc pilnie obserwować notowania miedzi i akcji Unicredit w Mediolanie ) 

 

4.       4. Rynek ciągle boi się o płynność w bankach i będzie pilnie nasłuchiwał jakichkolwiek newsów w sprawie swapów między bankami centralnymi / akcji banków centralnych na rynkach międzybankowych.

5.      5.  Przed weekendem była plotka, że władze Szwajcarii mogą wprowadzić podatek od depozytów lokowanych w Szwajcarii przez inwestorów zagranicznych. Każda informacja – potwierdzająca, albo dementująca – może mieć wpływ na rynek.

6.      

           6. O 14:30 będzie publikacja wskaźnika Chicago FED National Activity Index. Po fatalnym oidczycie Philadephia FED w ubiegłym tygodniu, odczyt ten może być pilnie obserwowany i wywołac ruch na rynku. Poza tym w ciągu dnia nie ma żadnych zaplanowanych danych makroekonomicznych, rządzić będą plotki, analiza techniczna i ewentualne wypowiedzi polityków / bankierów centralnych.
 
        7. Angela Merkel powtórzyła wczoraj, że nie zgadza się na euroobligacje i unię fiskalną.

        8. Trwa zdobywanie stolicy Libii przez rebeliantów - co może mieć wpływ na ceny ropy naftowej, a może i złota

7.        

        9. Emperia po sesji rozdaje dywidendę – 2,63 PLN na akcję. Wypłata 9 września. Stopa dywidendy 2,90%

8.      10. Wyniki podały : GTC, CP Energia, Pozbud

9.       11. Sadovaya w lipcu sprzedała o 28,1% mniej węgla niż rok temu. Ale wydobyła go o 45,6% więcej niż rok temu.

KGHM jak rok temu

KGHM przebił dziś dość wyraźnie linię trendu wzrostowego obowiązującą od początku lipca 2010. Jednocześnie kurs przebił średnią 45sesyjną, chociaż w tym przypadku na koniec sesji udało mu się powrócić powyżej średniej. Bardzo podobną sytuację mieliśmy dokładnie rok temu. Wtedy po ustanowieniu szczytu na poziomie 117,80 PLN kurs zaliczył korektę aż do 88,20 PLN, czyli o blisko 25%. Co ciekawe rok temu szczyt ustanowiono 13 kwietnia, w tym roku 21 kwietnia, czyli tylko 8 dni później. Rok temu kurs wybił się dołem z konsolidacji i przebił poniżej średniej 4 maja. Tym razem zrobił to samo 5 maja. Rok temu kurd dość dynamicznie spadał do 21 maja, a potem konsolidował się przy lokalnych dołkach do 1 lipca. Gdyby sytuacja tym razem dalej miała przypominać tę sprzed roku to kurs KGHM powinien spaść do 149,97 PLN. Czyli jeszcze o 18,7%. Zniesienia Fibonnaciego : 38,2% przy 157,70 PLN, 50% przy 144,50 PLN.

W przypadku KGHM wiele zależy od notowań miedzi, ale tu też mamy sytuację bardzo podobną do ubiegłorocznej. W 2010 kurs miedzi zszedł poniżej średniej 45sesyjnej 27 kwietnia. KGHM zrobił taki sam ruch 7 dni później. W tym roku miedź spadła pod średnią 25 kwietnia. KGHM zrobił to samo 10 dni później. Rok temu miedź miała dołek 7 czerwca, a od szczytu z 6 kwietnia spadła o 25,2% - prawie dokładnie tyle samo co KGHM. W tym roku miedź potaniała od szczytu z 15 lutego już o 13,5%. Aby wszystko było tak jak rok temu, musi spaść jeszcze drugie tyle. 

Oczywiście nigdzie nie jest napisane, że sytuacja na KGHM musi nadal przypominać tę sprzed roku. Ale zostawiając zabawe w porównania na boku i wracając do wykresu - wygląda on dziś bardzo interesująco.

WIG20 dla pesymistów

Indeksem WIG20 nie trzęsie już wprawdzie 5 największych spółek, czyli tzw WIG5, ale lista kluczowych dla indeksu papierów powiększyła się raptem do sześciu. KGHM i PKO BP mają około 13%-14% wpływu, Pekao SA i PZU po 10%, a PKN Orlen i PGE po mniej więcej 8%. Można dodawać do tego jeszcze TPSA, ale pominę ją, bo na jej wykresie nie dzieje się nic ciekawego :) Za to w przypadku pozostałych sześciu liderów polskiego rynku sytuacja wygląda bardzo ciekawie.

Oto KGHM dziś kończy sesję najniżej od półtora miesiąca, a kurs schodząc poniżej dołków z czwartku i piątku ( minimalnie wprawdzie, ale jednak ) potwierdza, ze w czwartek wypełniła nam się formacja głowy z ramionami, która zapowiada spadek gdzieś w okolice 135 PLN, czyli jeszcze o 18%.










Banki PKO BP i Pekao SA już od dłuższego czasu radzą sobie fatalnie i właśnie zbliżyły się do linii wielomiesięcznych trendów wzrostowych. Zwłaszcza PKO BP jest już tuż przy linii. Jeśli ma ocaleć już jutro potrzebny byłby wyraźny kontratak. Na razie wygląda to słabiutko.



















Oto PKN Orlen, który podobnie jak KGHM wyrysował głowę z ramionami, a dzisiejszy podskok zatrzymał się dokładnie na przebitej kilka dni temu linii szyi. Jeśli formacja się potwierdzi spadek powinien ściągnąć kurs poniżej 40 PLN, o jakieś 12%











PGE też własnie przebija się przez linię wsparcia, która działała od pażdziernikowego załamania wywołanego przez ministra skarbu, który wtedy sprzedał znienacka pakiet akcji PGE na rynku. Od tamtej pory spółka mozolnie odrabiała straty, ale obecnie sytuacja wyraźnie się pogorszyła.











To wszystko oczywiście nie musi oznaczać wyroku na WIG20. Wydaje się, że nawet jeśli nastroje na rynkach się poprawią, to u nas nie będzie lokomotywy, która pociągnie za sobą cały indeks. Ale z drugiej strony można obecną sytuację uznać za doskonały moment do kupna. Wystarczy założyć, że trend boczny dalej będzie obowiązywać i w jego ramach teraz przyjdzie czas na ruch w górę. To oczywiście też możliwe. Widać jednak wyraźnie, że jednoznaczne rozstrzygnięcie jest w zasięgu ręki i może nastąpić jednocześnie na wszystkich najważniejszych dla WIG20 spółkach choćby i jutro.

Prawie wszystkich, bo nieco inaczej wygląda PZU, które dziś miało największe obroty na rynku i próbowało zakończyć trend spadkowy. Nie udało się, ale widać było przynajmniej jakiś popyt.











No ale po pierwsze samo PZU nie uratuje rynku jeśli na pozostałych spółkach popękają linie obrony, a po drugie nawet w przypadku PZU do linii wsparcia jest raptem 5%. ( no i jest jeszcze ta nudna TPSA... :) )

Dywidendy

Sprawdziłem dostępne mi prognozy i analizy z kilku biur maklerskich. Skupiłem się na oczekiwaniach wobec dywidend z 60 spółek wchodzących w skład indeksów WIG20 i mWIG40. Oto lista tych z największymi stopami dywidend, licząc wg bieżącej ceny rynkowej. Chociaż nie jestem pewien, czy granie pod dywidendy to dobry i skuteczny pomysł. Ale gdyby ktoś miał ochotę, to wśród tych największych najwięcej powinny płacić właśnie te spółki.

Miedź powinna dalej drożeć

Zestawienie dla wszystkich, którzy zastanawiają się czy miedź może być jeszcze droższa. To zmiana ceny miedzi, zawsze od początku lutego do najbliższego szczytu. 2009 był wyjątkowy, bo wtedy miedź drożała praktycznie nieprzerwanie przez cały rok. W pozostałych latach widać było pewne zawahanie, albo korektę w okolicy stycznia, a potem nadchodził luty i ceny zaczynały rosnąć. W 2010 wygląda to mało okazale, ale tu dołek był kilka dni później - 5 lutego. 29% od dołka to też łany wynik. Wytłumaczenie jest proste. Na początku lutego Chińczycy mają nowy rok i ponad tydzień przerwy. Przed nowym rokiem chiński popyt słabnie. Po nowym roku Chińczycy wracają i zaczynają nowe zakupy. Od lutego do lata miedź zawsze drożeje. 10000 USD za tonę powinniśmy więc zobaczyć za parę tygodni. Może te rekomendacje dla KGHM z cenami ponad 200 PLN wcale nie są takie głupie :)

Węgiel drożeje.

W grudniu ceny w górnictwie poszły w górę o 5,6% w stosunku do listopada. Miesiąc do miesiąca ! Czyli miedź i węgiel drożeją. KGHM od początku grudnia podrożał o 30,6%. Bogdanka od początku grudnia podrożała o 10,3%. Niespecjalnie w to wierze, ale uważam, że byłoby fajnie, gdyby na przykład informacja GUS, że węgiel drożeje o 5% mdm wywoływała ruch Bogdanki na GPW.

Swoją drogą wskaźnik PPI na poziomie 6,1% też robi wrażenie. Inflacja coraz bliżej.

KGHM

KGHM sprzedaje za dolary miedź i srebro, czyli jest to spółka, której biznes jest ściśle zależny od tego, ile na giełdach światowych kosztuje miedź, srebro i dolar. Z kolei to ile kosztuje miedź i srebro jest zależne od nastrojów spekulantów, którzy w przypadku tych surowców sugerują się głównie tym, co słychać w Chinach. Na notowania dolara najważniejszy wpływ ma oczywiście gospodarka amerykańska, także to, co się dzieje w strefie euro, ale gospodarka chińska też jest tu istotna. Czyli można użyć skrótu myślowego, że notowania KGHM zależą od tego co się dzieje z chińską gospodarką. Dopóki rynek trwa w przekonaniu, że popyt na miedź w gospodarce chińskiej może rosnąć, dopóty sama miedź może drożeć, bo jej cena może dalej być podbijana przez popyt spekulacyjny. Wyższe ceny miedzi przekładają się na oczekiwanie większych zysków KGHM, czyli na wyższe ceny akcji KGHM.

Oczywiście są też inne czynniki, które mogą mieć wpływ na wycenę KGHM na przykład plany wyjścia ze spółek telekomunikacyjnych, czy plany inwestycji w nowe złoża za granicą, ale w praktyce nigdy nie staną się one ważniejsze niż bieżące notowania miedzi. Jedynym czynnikiem oprócz miedzi, który może mieć wyraźniejszy wpływ na notowania KGHM jest perspektywa wypłaty dywidendy i to jak duża może być ta dywidenda. To oczywiście zależy od stanu polskiego budżetu. Im większa dziura w budżecie, tym większa potrzeba łatania jej czymkolwiek, na przykład dywidendą z KGHM. Czyli im gorzej z polskim budżetem, tym lepiej dla kursu KGHM, bo rośnie szansa na dużą dywidendę. Zysk za 2010 z pewnością przekroczy 20 PLN na akcję. Nawet gdyby minister skarbu zarządził, że wypłaca tylko połowę, to 10 PLN dywidendy na akcję i tak przy dzisiejszej cenie będzie oznaczać 6,1% stopy dywidendy. A nie byłaby to wyjątkowo wysoka wypłata. 10 PLN na akcję KGHM wypłacał już w 2006. W 2007 prawie 17 PLN, W 2008 i 2009 kolejno 9 PLN i prawie 11,70 PLN. Tylko w 2010 dywidenda była mała, bo budżet się łatało prywatyzacjami. Dwa lata z rzędu małej dywidendy z KGHM są mało prawdopodobne.

Krótkoterminowo korekta kursu w dół ( która może się zdarzyć w każdej chwili ) ma pełne prawo sprowadzić kurs do poziomu ostatniego szczytu, czyli w okolice 145 PLN. Warto też zauważyć, że na wykresie miesięcznym linia poprowadzona przez dwa szczyty – z maja 2006 i października 2007 w tym miesiącu przebiega przez 162,9 PLN. Dzisiejsze zamknięcie to 163 PLN. Jednak wykresy z interwałem miesięcznym nie są chyba na tyle popularne, żeby wpływały na decyzje inwestorów.

dlaczego podrożało, dlaczego potaniało

REMAK podrożał o 12,5% po podpisaniu z Alstom Power kontraktu za 91,3 mln PLN na wykonanie konstrukcji stalowych w blokach elektrowni Eemshaven w Holandii. Zakonczenie prac planowane jest na marzec 2012. Czyli Remak może mieć z tego kontraktu średnio 6,1 mln PLN przychodów miesięcznie. Tymczasem w 2010 jak do tej pory miała średnio 11 mln PLN przychodów miesięcznie. Przychody Remaku po trzech kwartałach 2010 to 99 mln PLN. Akcje Remaku są dziś najdroższe w całej swojej 16letniej historii giełdowej.

PETROLINVEST podrożał o 9% po komunikacie ( prasowym, nie opublikowanym w systemie emitent, co swoją drogą jest skandalem ) o tym, że spółka wznawia prace wiertnicze na odwiercie Shyrak 1, a niezależny ekspert McDaniel & Associates ocenia zasoby prognostyczne struktury Shyrak na 311 mln baryłek ekwiwalentu ropy naftowej. Na akcjach Petrolinvestu było dziś najwięcej transakcji w czasie sesji, są najdroższe od trzech tygodni.

LUBAWA podrożała o 5,8% i jest najdroższa od listopada 2007. Spółka poinformowała, że rozważa podniesienie prognozy wyników na 2010. Przychody ze sprzedaży w listopadzie były o 45,8% wyższe niż rok temu. Spółka do tej pory zakładała, że zysk netto w 2010 wyniesie 3 mln PLN.

KGHM podrożał o 4,8% do 151,90 PLN i przebił się przez swój szczyt wszechczasów – 145 PLN z października 2007. Spółka zgodnie z przewidywaniami analityków podniosła prognozę zysku na 2010 do 4,46 mld PLN. To daje 22,30 PLN zysku na akcję i wskaźnik cena do zysku P/E=6,8.

ZREMB podrożał o 3,5% po zawarciu umów o dostawach w pierwszym kwartale 2011 na rynek norweski kontenerów za 2,651 mln PLN. Ponadto jeszcze w piątek spółka informowała o dostawach od stycznia do października 2010 ram kontenerowych na rynek niemiecki za 6,55 mln PLN.

REKOMENDACJE

TVN – JP Morgan podnosi z neutralnie do przeważaj

RONSON – Wood & Co rozpoczął rekomendowanie od „kupuj”, docelowo 1,77 PLN, 18,8% powyżej rynku.

LC CORP - Wood & Co rozpoczął rekomendowanie od „kupuj”, docelowo 1,85 PLN, 20,9% powyżej rynku.

GANT - Wood & Co rozpoczął rekomendowanie od „trzymaj”, docelowo 17,5 PLN, 0,6% poniżej rynku.

JW. CONSTRUCTION - Wood & Co rozpoczął rekomendowanie od „trzymaj”, docelowo 18,4 PLN, 6,7% powyżej rynku.

PRASA

RZECZPOSPOLITA

ENERGETYKA – wg PSE Operator ze względu na mrozy silnie wzrosło zapotrzebowanie na energię elektryczną i cieplną. Ostatnio było na poziomie ze stycznia.

KGHM – dziś będzie nowa prognoza, analitycy liczą, że spółka ogłosi przekroczenie 4 mld PLN zysku netto.

PARKIET

FORTE – będzie dywidenda, ale nie większa niż 1 PLN na akcje. 1 PLN dywidendy dawałby stopę dywidendy na poziomie 8,5%. Spółka interesuje się też Pagedem Meble. Prezes Pagedu przyznaje, że ustalenie ceny może być jednak problemem.

MUZA – będzie mieć zysk w 2010, uważa prezes. 2011 powinien być udany, spółka wyda dwie kolejne książki Zafona i dwie Murakamiego,a spółka zależna Wilga przeszła restrukturyzację, co powinno mieć pozytywny wpływ na wyniki.

PULS BIZNESU

PGE – nie sprzeda Exatela w 2010, wiążące oferty w przetargu można składać do 4 stycznia 2011.

Cyfrowy Polsat zaczyna testy LTE

PARKIET - CYFROWY POLSAT ZACZYNA TESTY LTE

Od grudnia Cyfrowy Polsat przyjmuje zapisy chętnych, którzy będą testować technologię szybkiego Internetu LTE.

PULS BIZNESU – KOLEJNA WYLICZANKA 13 SPÓŁEK

Tym razem to kandydaci do świątecznego rajdu : North Coast, ABC Data, Alma, Beefsan, CEntrozap, CEZ, City Interacituve, Elstar Oils, Emperia, Intersport, KGHM, Kopex i Netmedia

FAMUR MA NOWĄ STRATEGIĘ

Spółka chce się skoncentrować na produkcji maszyn i urządzeń, natomiast spółki zależne : Zamet Industry i Polska Grupa Odlewnicza mają trafić na giełdę. Akcjonariusze Famuru mają też dostać część akcji tych spółek w formie dywidendy niepieniężnej. Famur chce też kosztem 140 mln PLN uruchomić nowy zakład produkcyjny.

PARKIET – WYNIKI 4FUNMEDIA PO TRZECH KWARTAŁACH

Przychody spółki po trzech kwartałach wzrosły o 17,6% do 10,7 mln PLN, zysk operacyjny o 63,1% do 4,3 mln PLN, a zysk netto o 50,5% do 3,2 mln PLN. Prognoza na 2010 mói o przychodach na poziomie 17,5 mln PLN, zysku netto na poziomie 4,06 mln PLN.

PARKIET – INTROL MOŻE MIEĆ DOBRY IV KWARTAŁ I CAŁY 2011

Prezes uważa, że Q4 będzie udany, prognozy ( 13 mln PLN zysku netto w 2010 ) są niezagrożone. Portfel zleceń przekroczył już 100 mln PLN. Zdaniem prezesa prognozy analityków na 2011 mówiące o 15,1 mln PLN zysku netto są bliskie założeń samej spółki.

PARKIET – SPRZEDAŻ NAWOZÓW W AZOTACH TARNÓW ZNÓW RENTOWNA

Część nawozowa Azotów powinna w czwartym kwartale przynieść zysk.

PARKIET – WOJAS PRZESUWA EMISJĘ AKCJI NA 2011

Wojas nie będzie teraz emitować akcji, bo nie ma takiej potrzeby. Sprzedaż w listopadzie była powyżej planu.

Getin kupuje Allianz Bank Polska

GETIN KUPUJE ALLIANZ BANK POLSKA

Getin Holding ma umowę kupna Allianz Bank Polska. Cena zostanie ustalona według wzoru : aktywa netto banku minus uzgodnione przez strony pozycje. Na 30 czerwca cena wynosiłaby 140 mln PLN. Suma bilansowa Allianz Bank Polska na półrocze to 1,034 mld PLN.

KOV MA WIĘCEJ ROPY I GAZU NA UKRAINIE

Z raportu firmy konsultingowej RPS Energy wynika, że spółka zależna KUB-Gas LCC ma 5,6 mln baryłek ekwiwalentu ropy naftowej. Poprzednie szacunki mówiły o 1,8 mln baryłek. Do tego w ukraińskich złożach jest jeszcze 1,7 mln baryłek prawdopodobnych i 1,6 mln baryłek możliwych. Razem 8,9 mln baryłek ( wczesniej szacowany zasoby na 4,4 mln baryłek ). KOV poinformował też o rozpoczęciu drążenia odwiertu O-8 na polu Olgowskoje na Ukrainie. Prace będą trwać około 45 dni.

PETROLINVEST NIE BĘDZIE KUPOWAĆ GAZU LNG OD MORGANA STANLEYA

Morgan Stanley wypowiedział miesiąc temu Petrolinvestowi umowę z 2009 o sprzedaży dla Petrolinvestu 140 tys. ton LPG za ponad 90 mln USD. Przyczyną wypowiedzenia było nieustanowienie zabezpieczenia płatności w postaci akredytywy. Wczoraj obie strony doszły do porozumienia zgodnie z którym Petrolinvest zapłaci MS 2,45 mln USD, czyli kwotę, którą MS zarobiłby dostarczając dalej LPG. Kwota ta nie obciąży wyniku Petrolinvestu, bo już wczesniej utworzono na nią rezerwę. Spółka twierdzi, że koniec współpracy z Morgan Stanley to element restrukturyzacji segmentu LPG w spółce.

DI BRE UWAŻA, ŻE KGHM JEST JUŻ ZA DROGI

Analitycy DI BRE obniżyli rekomendację dla akcji GHM z „trzymaj” do „redukuj”. Wyceniają jedną na 122 PLN – o 12,2% poniżej ceny rynkowej.

ERSTE WYCENIA CYFROWY POLSAT NA 18 PLN

Analitycy Erste nadal rekomendują akumulację akcji Cyfrowego Polsatu i wyceniają jedną akcję na 18 PLN – o 18,6% powyżej ceny rynkowej. Według analityków Cyfrowy Polsat nie będzie miał kłopotów z finansowaniem transakcji przejęcia Telewizji Polsat, a cenę transakcji uznali za „względnie uzasadnioną"

ALTERCO KUPUJE GRUNT ZA 28 MLN PLN

Alterco ma umowę przedwstępną kupna 21,86 ha w podkrakowskich Zielonkach za 28,5 mln PLN. Alterco chce tam zbudować osiedle domów jednorodzinnych. Umowa przyrzeczona zostanie zawarta nie wcześniej niż 1 stycznia 2013. Wcześniej nieruchomość ma mieć porządek w księdze wieczystej i uchwalony plan zagospodarowania przestrzennego. Jeśli planu nie będzie cena zostanie obniżona o 4 mln PLN.

AVIVA OFE SPRZEDAJE PBG

Zaangażowanie Aviva OFE w PBG spadło poniżej 5%

KGHM ZAROBIŁ PONAD 1 MLD PLN, ALE NIE PRZEBIŁ OCZEKIWAŃ

Zysk netto skonsolidowany KGHM w Q3 to 1,05 mld PLN. Rok temu zysk wynosił 464 mln PLN. Przychody wzrosły z 2,906 mld do 4,296 mld PLN. Marża netto wzrosła z 16% do 24,4%. Zysk jednostkowy wzrósł z 382 mln do 1,02 mld PLN. Oczekiwano 1,05 mld PLN. Jednostkowy zysk po trzech kwartałach to 3,24 mld PLN. Spółka rozważa możliwość korekty prognozy mówiącej o 3,9 mld PLN zysku jednostkowego w 2010.

BORYSZEW POTROIŁ ZYSKI

Zysk netto w Q3 wzrósł o 193% rdr do 31,6 mln PLN. Przychody wzrosły o 43% do 831 mln PLN.

ALCHEMIA ZNACZĄCO ZWIĘKSZA ZYSKI

Zysk netto Alchemii w Q3 wzrósł o 120% do 11,8 mln PLN. Zysk operacyjny wzrósł o 100%, a przychody o 38%.

KOV ZWIĘKSZA WYDOBYCIE GAZU NA UKRAINIE

KOV rozpoczął wydobycie gazu z nowego odwietu na polu Olgowskoje. Wydobycie wzrośnie tam teraz o 70% do ponad 3 mln stóp sześciennych dziennie.

MILLENNIUM BANK MA PROBLEMY Z WŁAŚCICIELEM

Fitch obniżył rating banku z A- do BBB, perspektywa ratingu jest negatywna. Przyczyną obniżki są takie same ruchy agencji ratingowej wobec głównego akcjonariusza Millennium – portugalskiego Millennium BCP.

EFH POPRAWIŁ WYNIKI

Zysk netto EFH w Q3 to 3,2 mln PLN rok temu było 0,8 mln PLN. Przychody wzrosły o 40% do 13,3 mln PLN. Marża brutto na sprzedaży wzrosła z 40,5% do 45,2%.

GETIN HOLDING Z MNIEJSZYM OD OCZEKIWAŃ ZYSKIEM I MNIEJSZYMI ODPISAMI

Zysk netto Getin Holding w Q3 to 56,1 mln PLN, oczekiwano 62 mln PLN. Odpisy z tytułu utraty wartości przez aktywa wyniosły -257 mln PLN, oczekiwano -286 mln PLN.

CIECH W Q3 MIAŁ STRATĘ PRZEZ OBCIĄŻENIA FINANSOWE

Strata netto Ciechu w Q3 wyniosła 28,9 mln PLN. Rok temu strata sięgała 32 mln PLN. Na poziomie operacyjnym Ciech miał 13,3 mln PLN zysku, o stracie netto zdecydowały koszty finansowe w wysokości 57,9 mln PLN.

PATROWICZ MOŻE WYJŚĆ Z ERGU NIEZAUWAŻONY

Dwie spółki M.Patrowicza rozwiązały porozumienie o współpracy przy wykonywaniu uprawnień właścicielskich w Erg. Teraz już osobno, Fon ma 4,5% i Atlantis też ma 4,5%.

PARKIET – PARTNEREM INTERNET GROUP W NEGOCJACJACH JEST LST CAPITAL

Internet Group zawarł ostatni list intencyjny o współprcy dotyczącej projektów internetowych z LST Capital.

TVN CNBC - RAINBOW TOURS CHCE MIEĆ 130 TYS. KLIENTÓW NA LATO 2011

Rainbow Tours chce mieć w tym roku 7 – 7,5 mln zysku netto ( po Q3 7,8 mln ale w Q4 często są straty ). W programie Lato 2011 chcą mieć o 30% więcej klientów niż w 2010. Marże mogą wzrosnąć, bo dzięki mocniejszemu PLN są niższe koszty. Bee & Free po przejęciu może dołożyć ok. 40 tys. swoich klientów. Zysk netto po połączeniu może sięgnąć do 16 mln PLN.

PGNIG ZAROBIŁ DWA RAZY WIĘCEJ NIŻ OCZEKIWANO,CHOĆ MNIEJ NIŻ ROK TEMU

Zysk netto PGNiG w Q3 spadł o 18% rdr do 344 mln PLN. Oczekiwano 174 mln PLN. Przychody wzrosły o 13%.

PEKAO SA ZAROBIŁ PONAD PÓŁ MILIARDA PLN

Zysk netto Pekao SA w Q3 to 660 mln PLN. Oczekiwano 642 mln PLN. Odpisy to 134 mln PLN. Oczekiwano 135 mln PLN.

PARKIET – ASSECO SEE WYPŁACI DUŻĄ DYWIDENDĘ

Na dywidendę ma iśc 30-35% zysku skonsolidowanego. Cały 2010 może być nieznacznie lepszy od 2009.

ING BSK ZGODNIE Z OCZEKIWANIAMI

Zysk netto ING BSK w Q3 spadł o 9% rdr do 192 mln PLN, oczekiwano 189 mln PLN.

MULTIMEDIA ZARABIAJĄ WIĘCEJ

Zysk netto Multimediów w Q3 wzrósł o 21% rdr do 19 mln PLN. EBIT wzrósł o 26%, a przychody o 7%.

BZ WBK Z WYŻSZĄ CENĄ DOCELOWĄ OD UBS

UBS wydał rekomendację neutralną dla BZ WBK. Cenę docelową podniósł z 220 PLN do 227 PLN

TVN CNBC – JW. CONSTRUCTION MOŻE SPRZEDAĆ HOTEL W KRYNICY

JW. Construction kończy w Q1’11 hotel w Krynicy i nie wyklucza że od razu go sprzeda. Są chętni, żeby go kupić. Do końca 2011 do użytku zostanie oddanych 2500 mieszkań, średnio 500 na kwartał ( w Q3 oddano około 800 ). Do końca roku spółka rozpocznie trzy nowe inwestycje mieszkaniowe – dwie w Warszawie i jedną w Łodzi.

TALEX MA KONTRAKT Z WOJEWÓDZTWEM KUJAWSKO-POMORSKIM

29 mln PLN za „dostawę rozwiązań informatycznych” dla województwa w Toruniu.

prasa przed sesją

PARKIET

KOMPAP NIE PRZEJMIE MUZY NA PIĄTKOWYM NWZA

ZDANIEM PARKIETU WIĘKSZOŚĆ NA NWZA BĘDĄ MIELI ZWOLENNICY OBECNEGO ZARZĄDU, A KOMPAPOWI UDA SIĘ DO 5OSOBOWEJ RADY NADZORCZEJ WPROWADZIĆ TYLKO DWIE OSOBY.

CENY WYROBÓW STALOWYCH ZNÓW ROSNĄ, ALE MA BYĆ KOREKTA

Z DANYCH POLSKIEJ UNII DYSTRYBUTORÓW STALI WYNIKA, ŻE PO TRWAJĄCEJ OD MAJA STABILIZACJI WE WRZEŚNIU CENY ZACZĘŁY ZNOWU IŚĆ W GÓRĘ. POD KONIEC ROKU SPODZIEWANA JEST KOREKTA CEN, NATOMIAST 2011 MA BYĆ JEDNYM Z NAJLEPSZYCH LAT W HISTORII

POZBUD MIAŁ DOBRE WYNIKI

TRZECI KWARTAŁ BYŁ DLA SPÓŁKI LEPSZY NIŻ ROK TEMU. DO KOŃCA ROKU CHCĄ SFINALIZOWAĆ PRZEJĘCIE SPÓŁKI O ROCZNYCH PRZYCHODACH 30-40 MLN PLN.

RANK PROGRESS ODMROZI INWESTYCJE MIESZKANIOWE

POPRAWA SYTUACJI NA RYNKU POWODUJE, ŻE SPÓŁKA CHCE WYBUDOWAĆ NIEPLANOWANĄ DO TEJ PORY GALERIĘ HANDLOWĄ W CHOJNICACH, ORAZ POWRÓCIĆ DO PROJEKTU MIESZKANIOWEGO MARINA PARK WE WROCŁAWIU

OTMUCHÓW WEJDZIE W SŁONE PRZEKĄSKI

PRZEJĘCIE SPÓŁKI PRODUKUJĄCEJ SŁONE PRZEKĄSKI MA NASTĄPIĆ JUŻ W LISTOPADZIE.

CORAZ BLIŻEJ PROTESTÓW W KGHM

JUTRO KOŃCZY SIĘ REFERENDUM STRAJKOWE W KOPALNI RUDNA, W PRZYSZŁYM TYGODNIU TAKIE REFERENDUM ODBĘDZIE SIĘ W KOPALNI LUBIN. ZWIĄZKI CHCĄ 300 PLN PODWYŻKI I GWARANCJI ZATRUDNIENIA.

ABM SOLID NA RYNKU ENERGETYCZNYM

ZLECENIA Z ENERGETYKI W 2011 BĘDĄ STANOWIĆ JUŻ KILKANAŚCIE PROCENT W PRZYCHODACH SPÓŁKI

PULS BIZNESU

PKN ORLEN MA WSTĘPNE OFERTY NA MOŻEJKI

ZAINTERESOWANIE KUPNEM LITEWSKIEJ RAFINERII WYRAZIŁO SIEDEM FIRM

OPONEO PL BĘDZIE MIEĆ REKORDOWY ROK

SPÓŁKA MIAŁA ZYSK W Q3, CO SIĘ RZADKO ZDARZA ZE WZGLĘDU NA SEZONOWOŚĆ. W 2010 PRZYCHODY I ZYSKI MOGĄ BYĆ REKORDOWE, CO OZNACZA, ŻE PO OSIAGNIĘCIU 2,5 MLN PLN ZYSKU W PIERWSZYM PÓŁROCZU, W DRUGIM SPÓŁKA ZAROBI CO NAJMNIEJ 4 MLN PLN.