ED Invest

ED INVEST: po emisji 13 mln akcji

Zapisy na 3 mln akcji po 7,50 PLN - do poniedziałku

Kapitalizacja: 97,5 mln PLN.

EPS’11 = 1,19 PLN, przy 7,50 PLN P/E=6,3 – czyli atracyjnie

ED Invest jest developerem, który buduje domy w Lesznowoli pod Warszawą i bloki w Warszawie – jak do tej pory wyłącznie na Gocławiu Praga Południe. Specyficzne jest to, że w przypadku Gocławia jest to budowa na gruntach spółdzielni mieszkaniowej, spółka więc nie wydaje pieniędzy na grunt, a potem sprzedaje mieszkania jako pełnomocnik spółdzielni. Dostaje więc pieniądze nie od końcowych klientów, ale od spółdzielni – w wysokości z góry ustalonej. W prospekcie spółka wylicza ile dostanie za wszystkie swoje obecne inwestycje:

Pieniądze z emisji – ok. 22 mln PLN mają iść na finansowanie budowy osiedli na Gocławiu – dwóch etapów Wilgi i osiedla Iskra przy Jugosłowiańskiej.

W ED Invest podoba mi się kilka spraw :

• - chcą wejść w segment komercyjny, zwłaszcza lekarskich obiektów usługowych
• - sprzedają mieszkania niewielkie, w dużej części wchodzące w program Rodzina na swoim
• - kontrolują cały proces budowy od projektowania
• - domy w Lesznowoli są budowane technologią proekologiczną, energooszczędną – także w celu zwiększenia prestiżu spółki
• - mają list intencyjny z Sadie Investments – grunt na 26,6 tys mkw w Warszawie , szczegóły współpracy mają być znane po emisji, inwestycja nie będzie finansowana z emisji
• - w 2008 i 2009 mieli dodatkowy zysk z rozliczenia strat podatkowych

W ED Invest jest też kilka spraw, które mi się niepodobają:

• - wszystkie inwestycje w Warszawie są dla spółdzielni Gocław-Lotnisko – spore uzależnienie
• - konkurencja - tuż obok Saską Kępe – 1585 mieszkań – robi Dom Development
• - mało konkretnych dywersyfikacji przychodów na przyszłość - nie ma żadnych decyzji co do zakupów nowych gruntów pod nowe inwestycje
• - możliwość konfliktów interesu - główym wykonawcą prac jest zazwyczaj Redox, którego właścicielami są członkowie zarządu i współwłaściciele ED Invest
• - Spółdzielnia Gocław się podzieliła na Gocław i Spółdzielnię Wilga 2000. W prospekcie jest napisane, że „ustalenia drugiego etapu Wilgi VII nastąpią po porozumieniach między spółdzielniami” – czyżby się pokłócili i spółce grozi paraliż u głównego klienta ?
• - mają rachunkowość wg PSR, a nie wg MSR