Słowacja 3,05%, Polska 4,72%, czyli korzyści ze strefy euro

Słowacja sprzedała dziś obligacje. Dokładniej obligacje dwuletnie, zerokuponowe (czyli takie gdzie całe odsetki wypłaca się na samym końcu a nie w międzyczasie), za 305,2 mln EUR. Popyt na aukcji sięgnął 530,2 mln EUR,a rentowność obligacji na aukcji to 3,047%. Dokładnie takie same obligacje, też dwuletnie, też zerokuponowe, sprzedawała w ubiegłym tygodniu Polska. Sytuacja na rynkach finansowych była taka sama jak dzisiaj. Tymczasem Polska swoje obligacje sprzedała z rentownością 4,724%.

Różnica pomiędzy rentownością takich samych obligacji emitowanych przez Polskę i Słowację bierze się oczywiście głównie stąd, że Słowacja jest w strefie euro, a Polska nie jest. Jest to różnica na korzyść Słowacji, bo oni mają niższe odsetki. O ile niższe ?

4,724% minus 3,047% to  1,677%.

Czyli gdyby Polska była w strefie euro, to pewnie mogłaby liczyć na oszczędności związane z niższym oprocentowaniem długu. Oszczędności o wartości 1,677% całego długu. Oczywiście nie cały polski dług jest oprocentowany tak jak obligacje dwuletnie. Obligacje 10letnie czy 20letnie mają wyższą rentowność niż 2letnie, ale w przypadku Słowacji występuje taka sama prawidłowość, a kluczowa dla mnie nie jest liczba dotycząca Polski, a różnica między liczbami z Polski i Słowacji. Myśle, że można założyć, że w przypadku obligacji o innych zapadalnościach różnica w rentownościach może być podobna, jak w przypadku obligacji dwuletnich.

Czyli pozostaję przy tezie, że obecnie finansowa korzyść z przebywania w strefie euro to 1,677% od całego polskiego długu publicznego – gdybyśmy byli w strefie euro, o tyle niżej byłby on oprocentowany. Ile to pieniędzy ?

Polski dług publiczny to obecnie z grubsza 800 mld PLN. 1,677% od tego to 13,416 mld PLN. Gdyby Polska była w strefie euro, koszty obsługi długu publicznego spadłyby o mniej więcej 13,5 mld PLN rocznie.

Dla porównania planowane na 2011 rok wydatki budżetowe stanowiły 313,34 mld PLN. 13,5 mld to 4,3% tej sumy. 13,5 mld PLN to także jakieś 0,9% polskiego PKB (tego z 2011).
Deficyt sektora finansów publicznych w 2011 ma wynieść około 80 mld PLN. Gdyby zaoszczędzić 13,5 mld PLN na obsłudze długu, to wyniósłby 66,5 mld PLN. Czyli sięgałby 4,6% PKB, a nie 5,5% PKB.

Hmmm, z deficytem na poziomie 4,6% PKB nadal nie spełniamy kryteriów z Maastricht. Czyli chyba nie ma sensu zadawac pytania, czy warto wchodzić do strefy euro dla 13,5 mld PLN rocznie. Nawet gdybyśmy chcieli tam wchodzić, to i tak nadal się tam nie kwalifikujemy. Może to i lepiej.